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糖會結束,市場傳遞哪些觀點信息?

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  為期三天的世界糖業研討會和糖業博覽會終于落下帷幕,會議期間部分期貨機構召開了行情研討會。期間沐甜小易聽取了業界大咖的發言,同時也和糖業界盆友們交流了關于后期國內外市場行情的觀點和看法,現總結如下,僅供參考。

  一、國內市場

  1、 產量

  18/19 榨季全國產量1080 萬噸,略有增產,未來生產增減周期面臨打破。

  19/20榨廣西種植調研情況:崇左種植相對穩定,同比提升0.5個百分點,南寧和崇左類似并未大規模翻種,面積穩定,來賓面積預計有所略增,柳州替代作物影響,面積增加潛力有限,總體19/20榨季廣西種植面積有所增加。

  19/20榨季預計湛江減少面積10萬畝,預計全國產量持平。

  2、廣西集團最新產銷情況

  4月底廣西全區產銷率49.98%以上的有4個集團,有3個集團甘蔗兌付率基本全部完成,僅個別集團兌付率在46%。

  3、進口

  許可已經發放完畢135-150萬噸猜測均有,今年配額內的194.5萬噸預計會發完,其中包括巴基斯坦糖在配額內。未來即使貿易救濟到期恢復到50%的進口關稅也不可怕,關鍵在于量的控制。

  4、關于放儲

  第一種看法:市場猜測輪庫或者放儲20-80萬均有,后期看政策安排。

  第二種看法:儲備糖去庫存,低價仍拋儲。

  5、業界人士對國內行情看法

  業界人士A:19/20榨季全國能否增產在于廣西和內蒙的生產潛力恢復程度以及云南干旱影響輕重。長期看,廣西雖然實行了訂單農業但仍面臨行業競爭壓力,未來廣西未必能確保1150萬畝的甘蔗種植保護區實行。一帶一路政策發展需要,食糖在國家貿易之間的角色扮演愈加明顯。在巴西提出要求未來恢復50%關稅進口巴西糖之后,市場解讀未來的進口政策會相對寬松。

  進口政策看空情緒發酵本次會議利多看法較少,市場心態趨于悲觀,預計市場確定性走出牛市行情還需要一段時間。

  業界人士B:對于白糖的牛熊,要學會看未來才是最重要。這個末來不是指一年半載,是指長達二三年的末來,對于白糖未來很美好。

  業界人士C:由于糖會沒有出利多信息,因此被解讀為利空!首先,關稅的事情是巴西政府告訴Unica,基本算是實錘。世界糖業研討會上,印度代表一直強調種甘蔗比其他東西劃算,未來印度的潛力仍舊巨大。本次會議沒有一個主產區代表發言匯報國內市場任何產銷數據,側重點轉向國際化和另尋出路,無論是副產品的利用還是混合替代糖。政策的利空猜測導致行業內整體呈現悲觀情緒。

  沐甜小易分析:本次糖會市場整體悲觀為主,鄭糖遠近合約觸及新低之后市場心態轉變為看空但謹慎做空的微妙變化。遠月2005合約4600-4700左右的盤面價格已經提前交易了關稅50%的進口價格預期,再次向下打壓空間有限。在放儲、未來進口政策變化和外盤不確定性背景,做多同樣面臨變數。總體,震蕩格局為主,單邊走勢未形成。關注SR9-1,SR9-5套利機會。

  二、國際市場

  1、業界人士對巴西新榨季看法

  (1)巴西19/20 榨季要想繼續維持低產量,需要含水乙醇-糖價差維持在較高水平,但考慮到原油上方空間有限,或需要糖價維持較低水平(12 至13 美分區間)。

  (2) 19/20榨季,由于單產回升,甘蔗入榨量將有所恢復,但同時較低的糖份(ATR)可能會抵消單產的增長。由于巨大的轉化潛力,糖醇比價將是決定食糖產量的最主要驅動。不同的糖醇比可以帶來巴西中南部食糖產量1200萬噸的浮動。

  所以,油價變化是影響后期糖醇比調節的關鍵,如果布倫特油價在60美元/桶,18/19年全球產銷將面臨200萬噸的過剩,而19/20年將面臨490萬噸的缺口。如果布倫特油價在85美元/桶,18/19年全球產銷將面臨100萬噸的缺口,而19/20年將面臨840萬噸的缺口。

  目前乙醇對糖的持續升水,巴西糖業在乙醇產能上增加了投入,這一投入帶來了120萬立方米的新增乙醇產能(折合190萬噸糖)。

  (3)巴西未來產量變化在于糖醇比的調整,影響的因素在于國際油價和雷亞爾變化,長期對雷亞爾不看好。

  2、業界人士對印度新榨季和出口的看法

  (1)印度甘蔗種植收益受政府管控,很具優勢,產量主要受到天氣的影響。18 年較少的季風降雨會導致馬邦等主產區2019/20 榨季的種植面積減少,但下降幅度還未明朗。另一方面,天氣仍然存在變數,若季風降雨正常,2019/20 榨季糖產量下降幅度或將有限。

  (2)季風降雨是印度產量影響的關鍵,關注馬邦和卡邦干旱演變情況。印度常規國內消費量2600萬噸,當下庫存高位,明年9月份預計庫存逼近2000多萬噸。按照印度國內糖價折算預計原糖到13美分印度有出口的可能。

  (3)馬邦面積的下降及酒精轉化,預期19/20榨季印度產量降至2800-3000萬噸的水平。18/19年度實現出口350萬噸,今年9月印度的國內庫存仍將達到歷史高位,印度出口將始終保持著對國際市場的壓力,即使考慮到150美元/噸的補貼,當期的國際糖價也不支持印度的進一步出口。

  3、業界人士對19/20榨季泰國產量看法

  (1) 預計甘蔗產量下降到1.2億噸,食糖產量下降到1300萬噸。泰國國內甘蔗價格從880泰銖下降至700泰銖/噸,取消了5泰銖的補貼,價格逐漸和國際接軌。

  (2)泰國18/19 榨季產糖量1460 萬噸,同比-0.68%。預計19/20 榨季產糖量1300萬噸(受天氣影響)。

  (3)泰國農民開始轉向生產木薯,預計甘蔗的種植面積會有所減少,產量預計會減少200萬噸左右。

  4、業界人士對國際行情看法

  業界人士A: 2019年我們認為紐糖運行區間將維持在 11.5-15.5 美分/磅。 在 11.5 美分/磅之下, 基于當期的原油價格,巴西(中南部)產量將減至2600萬噸(甚至2500萬噸)。這將導致全球18/19和19/20兩個榨季面臨合計超過1000萬噸的缺口;  在 15.5 美分/磅之上基于當期的原油價格,巴西(中南部)產量將增至3300萬噸之上。全球的庫存消費比將再創歷史新高,巨大的貿易流過剩將使價格難以維持。

  業界人士B:各機構預19/20 榨季全球缺口約200W 噸,目前全球庫存壓力繼續存在,全球原白糖價差低位,原糖需求相對疲弱。外盤短期因高庫存限制上漲空間,全球產量受到季風影響較大,未來產量看季風天氣如何影響價格。

  沐甜小易分析:印度、泰國的增產全球18/19榨季過剩基本確定,未來供需變化的關鍵在于季風天氣對印度、泰國產量的影響和巴西糖醇比的調整變化從而影響全球市場19/20榨季的供需。近期,印度總統連任成功,關注是否對國內甘蔗行業的扶持和可能的出口新動作。最新5月21日當周,原糖投機凈空倉增至8個月最高水平,原糖跌破11.5美分小幅反彈,在中國許可陸續發放之后,原糖的需求預計有所回暖,關注原白糖價差恢復情況。在前期原糖測試11.3支撐之后技術上有修復需求,后期等待季風天氣題材發酵和宏觀動向,預計原糖11美分左右近期難以跌破。

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